新宁地产进入启梦体系视野的那一天，是在一个看起来再普通不过的清晨。
港城金融新闻的头版，用加粗字体写着一行字：
“新宁地产完成史上最大跨区域并购，正式跻身亚洲前三大地产集团。”
配图是一片气势磅礴的城市天际线，玻璃幕墙反射着金色阳光，仿佛每一栋楼都在涨价。
游墨把这份报纸摊在林亮面前时，语气平静，但眼神却很谨慎。
“亮，你最近疯狂收购，自然城市和产业链都在我们手里，但这个新宁……我总觉得不对劲。”
林亮没有立刻说话，只是缓慢地看完那篇报道。
报道写得极其漂亮：
新宁地产，二十年发家史；
从区域小开发商起步，一路精准踩中城市化浪潮；
从住宅到综合体，再到城市群运营；
如今横跨七个国家、三十六座城市；
资产规模突破 9000 亿港元；
被国际评级机构评为“亚洲最稳健地产巨头之一”。
报道最后一句几乎是宣传式的评语：
“新宁不是开发商，是城市的合伙人。”
沈丽君站在一旁，低声说：
“现在整个亚洲的养老地产、产业园区、海外新城，几乎都有新宁的影子。很多地方政府都是他们的合作方。”
婉儿轻轻皱眉：“听起来……太完美了。”
是的，太完美了。
完美到不像一家真实存在的地产公司，反而像一套被精心打磨出来的资本故事模板。
林亮这时才开口：“新宁的老板是谁？”
游墨迅速调出资料。
“表面上的创始人是——周世明，早年是建筑包工头出身，后来转型投资人。但现在真正掌控新宁的，是一张非常复杂的股权结构。”
“再往上追——
是三层信托。
两层基金。
一层‘不可披露受益人’结构。”
会议室里安静了一下。
懂资本的人都明白，一家公司如果需要把股权拆到这种程度，只有两种可能：
要么是在做超级并购的税务设计；
要么——是在掩盖真实金主。
沈丽君低声说：“亮，这种结构不是‘稳健’，是‘极度不透明’。”
游墨点头：“更奇怪的是，新宁的负债率表面只有 58，看起来很健康。但我们查到他们的真实债务，被拆散放进了至少二十多家spv公司，没并表。”
“如果合并计算，新宁真实负债率——
这是一组足以让任何监管机构心跳骤停的数字。
婉儿的声音冷了下来：“也就是说，他们表面在赚钱，实际上在靠不停借新债，填旧债。”
游墨点头：“是的，而且规模极其惊人。”
林亮慢慢靠在椅背上，眼神变得很安静。
这安静，往往意味着危险。
他问了一个关键问题：
“新宁现在最大的现金流来源是什么？”
沈丽君调出另一组数据：
“不是卖房。”
“是——
海外‘新城计划’补贴；
地方政府的土地返还；
城市更新的财政兜底；
以及——
以新城为抵押向国际银行团融资。”
“他们现在已经不是靠市场活着了，是靠信用放大杠杆活着。”
游墨补了一句：
“更重要的是——他们拿这些钱，不是真的在建城。”
“他们在不停制造‘开工’，制造‘规划’，制造‘奠基’，制造‘宏大蓝图’。”
“真正完成交付的项目，比例不到 18。”
这句话落下，会议室里彻底冷了。
林亮轻声道：
“这不是地产公司。”
“这是一个——
靠‘城市叙事’运转的金融机器。”
婉儿忍不住问：“那为什么国际评级机构还给他们高评级？”
游墨苦笑：
“因为新宁几乎把所有国际银行、基金、地方财政都拖进了一个共同利益网络。”
“只要新宁不爆——
所有人都有钱赚；
一旦新宁爆——
所有人都会变成共犯。”
“他们不是不懂风险，是谁都跑不了。”
这已经不是单纯的企业问题了。
这是一个系统级泡沫结构。
林亮沉默了很久，才轻声说了一句话：
“这是一座用债务搭出来的城市幻影。”
当天晚上，启梦的情报系统开始对新宁地产进行超限级别扫描。
一周之内，他们扒出了新宁过去十年几乎所有海外项目的真实情况：
——东南亚某“智慧新城”，三次奠基，至今只有两条样板路；
——中亚某“产业走廊”，规划十年，实际只存在于ppt；
——非洲某“新港口城”，政府背书，资金到位，土地却从未真正交割；
——南美某“生态新都”，实际常住人口不足 4。
但这些“烂尾幻影城市”，却被新宁包装成资产，反复抵押、反复融资、反复证券化。
钱，像血一样被抽走；
空城，像骨架一样被留在当地。
沈丽君看着档案，手心发凉：
“亮……这已经不是正常的资本操作了。”
“这是——
城市级金融诈骗。”
游墨的声音更冷：
“而且规模……已经接近万亿级别。”
会议室里死一般的安静。
林亮站起身，走到窗前。
夜色下的港城灯火通明，每一盏灯后面都是真实的生活、真实的人、真实的资产。
而新宁制造的，却是——
灯火的幻象。
他缓缓开口：
“终于找到了。”
众人同时抬头。
“这才是——
他们真正害怕我疯狂收购的原因。”
“不是因为我抢了产业。”
“是因为我开始触碰到——
他们用来‘藏雷’的地方。”
他转过身，眼神锋利得像一段刚出鞘的锋刃：
“新宁不是偶然。”
“新宁是一个——
被他们用来承债、转移风险、延迟爆雷的‘超级容器’。”
“而这个容器，已经快装满了。”
婉儿的声音微微发紧：“亮……你的意思是？”
林亮只说了八个字：
“它会爆。”
“而且会惊天动地。”
窗外的霓虹在这一刻忽明忽暗，像某种不安的预兆。
新宁地产这座看似稳固的巨兽，在无人察觉的夜色之下，已经开始从内部塌陷。
只是——
还没有人知道，
第一道裂缝，会从哪里出现。