六月中旬，a股市场正经历一场“冰火两重天”的极端分化。
人工智能板块持续狂热，科大讯飞、浪潮信息、中科曙光等股票每日成交额占据市场前列，论坛里充斥着“第四次工业革命”“十年十倍”的呐喊。而与此同时，大消费板块陷入寒冬，贵州茅台罕见地连跌十二个交易日，从1800元一路阴跌至1550元附近，五粮液、泸州老窖同样萎靡不振。
风弈资本的会议室里，气氛有些诡异。一半的年轻研究员兴奋地讨论着ai算力的新突破，另一半则愁眉苦脸地看着消费股的k线图。韩风走进来时，手里拿着两份截然不同的报告——一份是某券商刚刚发布的《ai革命：重塑一切》，另一份是三个月前同一家券商发布的《消费复苏：确定性机遇》。
他把两份报告并排放在会议桌上，什么也没说。
最先打破沉默的是李明，他负责消费组的研究：“韩总，茅台已经跌到动态市盈率28倍了，接近三年最低。基本面没有任何恶化，一季度报表甚至超预期，但股价就是跌个不停。我们”
“你们想抄底？”韩风问。
李明犹豫了一下，点头：“从价值角度看，确实到了击球区。但市场的情绪太差了，每天都有资金流出。”
另一边，负责科技组的研究员小王忍不住插话：“现在资金都在ai这边，每天成交额前五十的股票，有三十只是ai相关。这时候去抄底消费，是不是有点逆势？”
“逆势不好吗？”韩风反问。
会议室安静下来。所有人都听出了这句话的分量。
韩风走到白板前，写下八个字：买在分歧，卖在一致。
“今天，我们聊聊投资中最反人性的一课。”他说，“如何在市场的集体情绪谬误中，保持独立的判断，甚至进行反向布局。”
他先讲了一个自己亲身经历的案例——2012年的白酒危机。
“那一年，发生了两件事：塑化剂事件和八项规定。”韩风调出当年的新闻报道，“媒体头条全是‘白酒黄金时代终结’‘高端消费面临结构性调整’。茅台股价从266元的高点，一路跌到118元，腰斩不止。五粮液、泸州老窖跌得更惨。”
会议室里，年轻人们都听说过这段历史，但从未听亲历者讲述过细节。
“当时市场情绪是什么状态？”韩风问，然后自己回答，“是绝望。最乐观的分析师都不敢轻易看多。论坛里，那些曾经高喊‘永不卖茅台’的投资者，开始割肉离场。有个段子流传很广：问君能有几多愁，恰似满仓中石油——不对，是恰似满仓茅台酒。”
他停顿了一下，让气氛沉淀：“我在118元的位置，开始分批买入茅台。不是一次性重仓，而是制定了为期六个月的建仓计划。”
“为什么敢买？”陈薇问，“不怕继续跌吗？”
“怕，当然怕。”韩风坦诚，“但我问了自己几个问题：第一，茅台酒的品质变了吗？没有。第二，茅台品牌的价值受损了吗？没有，反而因为这次事件，消费者更关注食品安全，头部品牌其实受益。第三，中国人不再喝白酒了吗？没有，社交文化还在。第四，公司的基本面恶化了吗？财务报表依然健康。”
“但是市场情绪”李明说。
“市场情绪是最大的干扰项。”韩风接话，“人们看到股价下跌，就会找理由解释下跌的合理性。媒体为了流量放大恐慌，分析师为了安全跟随主流，散户因为恐惧而抛售——所有这些形成正反馈，让股价下跌显得‘理所当然’。但实际上，很多时候股价下跌只是因为它在下跌，就像滚下山的雪球，越滚越快，直到动能耗尽。”
他调出茅台2012-2014年的走势图：“我在118元买入的第一批，很快跌到106元，浮亏10。继续买。最低跌到100元附近，我继续执行计划。那段时间，没有一个朋友支持我的决定，包括一些业内资深人士。他们说得最多的一句话是：‘这次不一样’。”
韩风看向在座的年轻人：“投资历史上最昂贵的五个字，就是‘这次不一样’。每次泡沫破灭、每次恐慌蔓延时，人们都会相信‘这次不一样’。但太阳底下无新事，人性从未改变。”
茅台后来的走势众所周知：从100元起步，开启了一段长达八年的超级牛市，最高涨至2600元。
“但这个故事的重点不在我赚了多少钱。”韩风说，“而在于：我在市场最悲观的时候买入，不是因为我有预测底部的能力，而是因为我知道市场情绪已经过度悲观，价格已经反映了最坏的预期。当所有人都觉得还要跌时，往往离底部不远了。”
他切换画面，来到另一个案例——2022年的药明康德。
“去年十月底，药明康德因为地缘政治担忧，股价从170元暴跌至65元，跌幅超过60。市场情绪极度恐慌，论坛里有人说要退市，有人说会被制裁致死。”韩风说，“我们内部做了深入分析：第一，公司基本面是否发生根本性变化？没有，订单依然饱满。第二，最坏的情况是什么？如果真的被列入某些清单，会损失美国市场，但欧洲和亚洲市场仍在。第三，当前价格是否反映了最坏预期？我们认为已经过度反映了。”
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“你们买了吗？”小王问。
“买了，而且是在市场最恐慌的时候。”韩风调出交易记录，“我们在66元附近开始建仓，最低买到63元。买入后股价继续下跌到60元，我们承受了账面浮亏。但三个月后，随着情绪修复，股价回到90元以上。”
他总结这两个案例的共同点：“都是在市场一致性悲观时买入，在市场分歧中持有，等待市场情绪从悲观转向理性的过程。这就是‘买在分歧’。”
“那‘卖在一致’呢？”李明追问。
韩风笑了：“你们现在正看着一个活生生的例子——ai板块。”
他调出当前ai概念股的各项情绪指标：百度指数搜索量创历史新高、相关主题基金单周申购额破纪录、券商报告几乎全部看多、社交媒体讨论热度持续攀升
“当一种观点成为市场共识，当所有人都觉得某个板块‘这次真的不一样’，当不看好的声音被淹没甚至被嘲笑时——”韩风停顿，“往往就是风险累积到临界点的信号。”
他举了2021年新能源的例子：“还记得宁德时代在700元时市场的情绪吗？‘永远涨’‘星辰大海’‘任何回调都是买入机会’。那时几乎没有看空的声音，所有分歧都被消除。结果呢？股价从692元跌至350元，腰斩。”
“但ai可能真的不一样”小王小声说。
“也许。”韩风没有反驳，“但作为投资者，我们要问自己：当前价格是否已经反映了未来的乐观预期？当所有人都看好时，还有多少增量资金可以推动股价继续上涨？一旦出现不及预期的情况，会发生什么样的踩踏？”
他给出了具体的操作框架：“‘逆心而动’不是简单的反向操作，而是建立一套理性的评估体系：第一，评估市场当前的情绪温度；第二，寻找情绪与基本面出现重大背离的机会；第三，在别人恐惧时贪婪，但要有足够的耐心和仓位管理；第四，在别人贪婪时恐惧，但不要过早离场，要等到情绪真正达到高潮。”
会议结束时，韩风给每人布置了一个任务：选择一只当前市场情绪极度悲观或极度乐观的股票，写一份分析报告，重点分析情绪与基本面的背离程度，并给出具体的操作建议。
“记住，”韩风最后说，“投资是一场与自己的战争。你要战胜的不是市场，而是自己内心深处的从众本能。当所有人都向左走时，向右走需要巨大的勇气——但这种勇气，往往能带你到达别人到不了的远方。”
散会后，李明独自留在会议室。他打开贵州茅台的k线图，看着那连绵的阴线，耳边似乎还回响着论坛里那些悲观的声音。但这一次，他不再感到恐慌，反而开始冷静地计算：如果按照韩总的框架，当前茅台的情绪指数是多少？与基本面背离了多少？安全边际有多厚？
窗外，陆家嘴的灯火渐次亮起。李明知道，今天学到的不仅是一种投资方法，更是一种思维方式——如何在群体的喧嚣中，听见自己理性的声音。
而这，或许就是投资者从“追随者”成长为“独立思考者”必须跨越的一步。逆心而动，动的不是方向，而是那颗总想随波逐流的心。
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