七月的第一个周一，上海遭遇了今夏第一场暴雨。雨水猛烈地敲打着风弈资本所在的写字楼玻璃幕墙，发出持续不断的哗哗声。由于极端天气，部分员工无法准时到岗，公司里比往常安静许多。
韩风却早早到了。他没有进办公室，而是站在公司前台的背景墙前。那是一面精心设计的展示墙，左侧挂着公司成立以来的净值曲线图，右侧则是一组看似毫不相关的照片——不同年份上海外滩的同一角度景观，从1990年的低矮楼房，到2023年的摩天楼群，时间跨度三十三年。
陈薇拖着湿漉漉的伞走进公司时，看到韩风正对着那组照片出神。
“韩总早。”她打招呼，“看什么呢这么专注？”
韩风指了指照片：“看出什么变化了吗？”
陈薇仔细看了看：“外滩越来越现代，楼越来越高这就是城市发展吧。”
“再看仔细些。”韩风指向1990年和1995年的两张，“这五年，变化不大，只是多了几栋矮楼。”他又指向2005年和2010年的两张，“这五年，东方明珠建成了，金茂大厦立起来了，变化开始加速。”最后他指向2015年和2023年的两张，“最近这八年，上海中心拔地而起，整个陆家嘴的天际线完全重塑。”
他转身看着陈薇：“这不是匀速变化，而是加速变化。早期的积累很慢，几乎看不出进展，但基础打牢后，后期的变化会呈现指数级增长。”
陈薇若有所思：“就像复利？”
“对，这就是复利在现实世界中的可视化呈现。”韩风说，“今天雨大，人少，正好。召集能到的研究员，我们上堂特别的课。”
半小时后，六名冒着暴雨赶到公司的年轻人聚在会议室。窗外天色阴暗，雨水如瀑布般从玻璃上淌下，室内却灯火通明，暖意融融。？。”？”。
“三十次方？”。
会议室里响起轻微的吸气声。
“看明白了吗？”的收益率，持续十年，资产增长6倍；持续二十年，增长38倍；持续三十年，增长237倍。这不是线性增长，而是指数曲线——越到后期，增长越恐怖。”
他顿了顿：“但这是理想情况。人能做到连续三十年20的年化收益。知道为什么吗？”
李明回答：“因为市场有波动，很难每年都正收益。”
“更深层的原因呢？”韩风追问。
陈薇思考着说：“因为一次大的回撤，就会严重破坏复利效应。”
“完全正确。”韩风调出一张模拟图表，“假设有两位投资者，都从100万起步，目标都是二十年投资期。”
很快有人回答：“大约515万。”
“大约1636万。”
数字对比触目惊心：a的收益率更高，但最终资产只有b的三分之一。
“这就是复利最残酷也最迷人的地方——”韩风的声音在雨声中显得格外清晰，“它不奖励偶尔的惊艳，只奖励长期的稳定。一次致命回撤，就能毁掉多年积累。”
他讲起了自己亲身经历过的“复利教训”。
2015年股灾前，韩风管理的自有资金已经突破五千万。的收益率是85，远超市场。”他平静地叙述，仿佛在说别人的故事，“当时我很自信，觉得按这个速度，三年就能上亿。于是我加大了杠杆，追逐当时最热门的互联网金融概念股。”
他调出一只已经退市的股票——暴风科技的历史k线图。“我在327元的历史最高点附近，重仓了这只股票。理由很充分：虚拟现实是未来，公司有先发优势，股价还在创新高。”
会议室里的年轻人都知道这只股票后来的命运：从327元一路暴跌至退市。
“我买了之后，股价开始下跌。但我相信这只是技术性调整，vr的故事还远未讲完。”韩风说，“从327元跌到280元，我没卖；跌到200元，我觉得超跌了，反而加仓；跌到100元，我开始慌了，但已经深套，舍不得割肉。”
他停顿了很长时间，窗外的雨声填满了沉默。
“最终我在35元的位置砍仓离场，单这一只股票，亏损超过两千万。加上其他持仓的损失，2015年全年，我的收益率不是正85，而是负40。”韩风说，“更可怕的是，这次亏损不仅消灭了当年的利润，还吞噬了前几年的积累。我的资产净值回到三千万，相当于倒退了两年。”
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会议室里安静得能听见空调的送风声。
“那次之后，我花了整整三个月复盘。”韩风继续说，“我计算了各种情景：如果我不贪图那85的高收益，只追求稳定的20；如果我在亏损10时就止损；如果我不加杠杆每一种‘如果’都指向更好的结果。但我选择了最差的一条路。”
他调出自己从2016年至今的净值曲线：“你们看，从2016年开始，这条曲线变了。不再有陡峭的尖峰，取而代之的是平缓但持续的上升。
“计算一下，这七年的年化收益率是多少？”
“这就是我要说的复利奥秘。”韩风总结，“第一，接受合理的收益率，不要追求不切实际的高回报；第二，把控制回撤放在比追求收益更重要的位置；第三，让时间成为你最强大的杠杆，而不是频繁交易。”？但持续了56年。这56年里，他的投资组合只有两年出现亏损，且亏损幅度都不超过10。结果呢？。”
“再看看茅台。”韩风调出贵州茅台自2001年上市以来的复权股价图，“如果你在上市首日买入并一直持有，到今天的年化收益率超过30。但有多少人拿住了？大多数人是在其中上下车，试图抓住每一个波段，结果往往不如简单持有。”
他讲了一个真实的故事：“我认识一位老先生，2005年在茅台股价40元时买了十万股，花了四百万。之后他几乎不看盘，只是每年去参加股东大会，了解公司经营。中间经历了2008年金融危机、2012年白酒危机、2015年股灾、2018年熊市、2021年大跌他一股没卖。你们猜现在这四百万值多少？”
没人敢猜。
“按今天的股价，价值超过两亿。”韩风说，“而且他每年还有可观的分红。这位老先生不是什么投资天才，他只是一家传统企业的老板，相信茅台是好公司，然后做了一件事——持有，并拒绝在中途任何一次恐慌中卖出。”
会议室里，年轻人们都露出了复杂的表情。有震撼，有向往，也有自我怀疑。
“我知道你们在想什么。”韩风说，“觉得这种‘无为而治’太被动，不够刺激，显示不出自己的聪明才智。但投资不是竞技运动，不需要向谁证明什么。投资的唯一目的，是让资产在风险可控的情况下实现长期增值。”
他布置了今天的任务：“每个人选一只上市超过十年的蓝筹股——茅台、平安、招行、万科、格力都可以。做两件事：第一，计算从上市至今的年化收益率；第二，模拟如果你在历史最大回撤时恐慌卖出，会错过多少收益。明天交报告。”
会议结束时，雨已经小了，变成淅淅沥沥的细雨。年轻人们陆续离开，但没有人说话，都沉浸在刚才的震撼中。
陈薇最后一个走，她在门口停下，回头问：“韩总，您觉得对于我们这代人来说，最难实践复利原则的是什么？”
韩风想了想：“是耐心。你们成长在即时反馈的时代——外卖半小时送到，视频一秒缓冲，信息指尖即得。但投资需要的是延迟满足，是以年为单位的时间尺度，是接受‘今天播种，可能几年后才收获’的不确定性。这种时间感的错位，是最难的。”
陈薇点点头，消失在走廊尽头。
韩风独自留在会议室，看着窗外被雨水洗净的城市。霓虹灯在湿润的空气中晕开柔和的光晕。他想起自己2009年刚入市时，也曾痴迷于短线交易，追求“一个月翻倍”的刺激。是市场用一次又一次的教训告诉他：快就是慢，慢就是快。
复利的奥秘，说到底是对时间的敬畏。敬畏那些看似微小但持续累积的力量，敬畏指数增长后期那近乎恐怖的加速，更敬畏那些因一时贪婪或恐惧而中断复利进程的致命错误。
而这堂课，他希望这些年轻人能早些明白——不是用两千万的亏损换来的明白，而是在他们职业生涯的起点就种下的明白。
毕竟，在投资这场马拉松中，重要的不是起跑多快，而是能否以稳定的配速，安全地跑完全程。而时间，会给那些懂得敬畏它的人，最丰厚的奖赏。
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