刘犇借口抽烟，走到阳台上。深秋的夜风带着凉意，楼下小区花园里，几个邻居也在激动地比划着什么。远处城市的霓虹连成一片欲望之海，每一扇亮着的窗户后面，可能都在上演着类似的剧本。
手机震动不停，各种群里，满屏都是“代码！”“满仓！”“干！”的嚎叫。一个沉寂多年的大学群，有人晒出了一张借贷平台成功审批三十万的截图，瞬间收获了几十个竖起大拇指的表情。
那一刻，刘犇感到一种深深的荒谬和一丝寒意。这狂热如此真实，又如此脆弱，像一座用借来的砖石和虚幻的蓝图，在流沙上急速垒起的高塔。塔下，是无数普通人押上的积蓄、未来，甚至身家性命。
长假第四天，风向开始变得微妙。起初只是几个不同的“内幕消息”在打架，互相指责对方是“烟幕弹”。随后，有自称接近监管层的“知情人士”在社交媒体上含糊地提示“理性投资，注意风险”，但很快被更多“冲锋号”般的唱多声音淹没。市场在一种焦灼的亢奋中窄幅震荡，多空分歧的裂痕，在看不见的地方悄然蔓延。
整个 国庆节，股市的收索指数创了新高，已经达到了牛市状态，整个互联网都弥漫了股市的讨论。
很不对劲，刘犇感觉非常不对劲，国庆第五天，刘犇约了李帅在公司讨论。
“李总，你觉得这个国庆节股市的热度不对吗？”刘犇问道。
“正常啊，牛市来了都这样。”李帅还沉浸在和初年和好，共度国庆的喜悦中。
“是啊，是牛市的热度，但是才多少点，已经是牛市末期的热度了，而且我拿到的券商数据，基金，机构都没有加仓，也没有进来接盘，全是散户在接盘。”
“这，确实有点不对，但是我们的银行股是非常抗跌属于定海神针，还好吧。”李帅安慰道。
刘犇继续说道，“参与者的轮动顺序，聪明钱 vs 情绪钱。
早期（牛市初期）， 市场经历熊市末期，估值极低，但信心全无。此时，产业资本、顶级投资机构、长期价值投资者（所谓的“聪明钱”）基于基本面和对周期的理解，开始悄悄买入。此时市场冷清，散户普遍深套或已离场。
中期（牛市主升浪），随着经济数据好转、政策利好或赚钱效应初显，公募基金、私募基金、外资、部分资深投资者开始大规模进场。他们推动了第一波显着的上涨，吸引媒体关注。
后期（牛市末期），市场已大幅上涨，赚钱故事满天飞。媒体大肆报道“牛市来了”，身边人开始谈论股票。此时，后知后觉的广大散户在强烈的foo（害怕错过）情绪驱动下，携带大量新增资金涌入市场。他们是最后一波有能力、也有意愿买入的力量。
这就像一场击鼓传花的游戏，当花传到最广泛、最后一批人手中时，游戏就接近尾声了。
散户大规模入市时，市场会呈现出典型的“顶部特征”，成交量急剧放大，散户交易频繁，市场换手率极高，成交量常创天量。这消耗了巨大的买方力量。
垃圾股、题材股飞涨： 散户更易受消息、故事吸引，倾向于炒作低价股、概念股，而这些股票往往是机构已经抛弃或从不参与的。“鸡犬升天”是牛市末期的重要标志。
杠杆率飙升，散户可能通过融资、配资等方式加杠杆，试图放大收益。这极大地增加了市场的脆弱性。
开户数暴增，券商新增开户数达到阶段性高峰，社交媒体上“股神”辈出。
散户是资金链条的最后一环。当他们把存款、甚至借贷资金都投入市场后，市场上再也找不到新的、大规模的买方资金来推动价格进一步上涨。
与此同时，早期进场的“聪明钱”和机构，看到估值已远超合理水平，且新的接盘者踊跃，便开始有序、分批地获利了结。股票的供给（卖盘）大幅增加。
散户群体情绪驱动明显，持股心态不稳定。一旦市场出现显着下跌，容易引发恐慌性多杀多。杠杆资金会被强制平仓，加速下跌。
现在留意机构持仓变化、融资余额、新基金发行规模等数据。你去调查一下国庆节假期前几天这些数据变化，我们最后一天碰头开会。”
后面两天刘犇过国庆节都有点心不在焉，但是看到米热和新出生的孩子，他也抛开烦恼，享受家庭的生活。
国庆假期最后一天，李帅和刘犇再次公司碰头，李帅说道：“老大，确实像你预判的，基金，机构不但没有加仓，反而偷偷减仓了几千亿，不过很多游资也和散户一起进来了，我们怎么办？
是清仓？还是减仓？还是不动？”
刘犇也在思考，回复道：“从基本吗面，我认为银行还有50以上的涨幅，我们现在盈利50，满仓10亿元，你觉得，我们可否10月8号第一天开盘，如果跳空高开，我们卖出50，如果当天大跌，我们又把筹码接回来，做一个t，刚好t+1我们满仓下，能做一次t”
“我赞成，这样，既可以降低成本，也可以减少风险，交给我了。”李帅回道。
刘犇现在炒股已经完全和散户时期不同，都是提前做好各种预判，然后定好对策。
回到家里，岳父一家，自己父母一家，还有亲戚们下午要走了，刘犇最后还是劝道：“
如果明天股市跳空高开，大家最好清仓或者减仓部分股票，我感觉股市后面可能有问题。”
“小刘啊，你虽然之前炒股成功，还是胆子太小了，牛市来了，这次上6000点没问题，3500点清仓，这不是妥妥耽误我们发财吗。”岳父说道
“是啊，这才牛市起点。”“对啊，明天应该要加仓进去。”大家七嘴八舌，不相信刘犇说的。
刘犇在z先生的群里和z先生交流，但是z先生也认为4500点才是减仓时机，现在，真的太早了。
“难道我是错的？”刘犇都有点怀疑自己了。